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豬價(jià)低迷盈利下滑，禽鏈景氣超預(yù)期。2019年一季度起，雞苗價(jià)格不斷創(chuàng)新高，行業(yè)盈利暴增。展望后市，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，禽鏈行情有望延續(xù)2019年全年，建議把握豬雞共振，持續(xù)關(guān)注禽畜養(yǎng)殖板塊。

  價(jià)格維持高位

  4月下旬，部分地區(qū)雞苗、肉毛雞價(jià)格大幅上漲。進(jìn)入5月，商品雞苗、毛雞價(jià)格高位震蕩，但市場仍舊認(rèn)為，行業(yè)景氣將大超市場預(yù)期。

  數(shù)據(jù)顯示，5月13日山東地區(qū)雞苗價(jià)格為9.28元/羽(報(bào)價(jià)范圍在9.35-10.10元/羽間)，環(huán)比下跌2.52%。商品代毛雞價(jià)格為5.25元/斤，環(huán)比下跌3.85%。目前階段，商品雞苗和毛雞供應(yīng)依然偏緊，以外購毛雞為主的屠宰企業(yè)現(xiàn)階段處于虧損中，屠宰企業(yè)和毛雞養(yǎng)殖短期或仍以博弈為主，后期雞肉凍品價(jià)格的上漲與否仍是關(guān)鍵因素。業(yè)內(nèi)判斷，二季度商品雞苗仍將維持高價(jià)。

  申萬宏源證券分析稱，供給方面，由于2018年上半年祖代雞更新量較少，傳導(dǎo)至2019年二季度商品雞苗供給仍然偏緊，短期內(nèi)仍難以解決。需求方面，由于集團(tuán)化和養(yǎng)殖大戶新建養(yǎng)殖小區(qū)的增加，這部分是商品雞苗穩(wěn)定的需求，盡管雞苗價(jià)格高漲，補(bǔ)欄需求仍然較穩(wěn)定。同時(shí)還有部分養(yǎng)豬場由于非洲豬瘟疫情的擔(dān)憂而轉(zhuǎn)養(yǎng)禽，也是商品雞苗的新增需求。盈利方面，從現(xiàn)階段來看，商品肉雞養(yǎng)殖仍能盈利，也是支撐養(yǎng)殖戶和養(yǎng)殖場補(bǔ)欄積極性的重要原因。

  從白羽肉雞行業(yè)各上市公司公布的2018年年報(bào)和2019年一季報(bào)來看，營收凈利雙高增。特別是2019年一季報(bào)增長大幅超市場預(yù)期，尤以上游更為突出。

  替代效應(yīng)顯著

  此外，生豬漲價(jià)強(qiáng)預(yù)期使雞價(jià)維持高位，這亦為本輪雞價(jià)景氣周期持續(xù)奠定了基礎(chǔ)。

  浙商證券認(rèn)為，需求方面，非洲豬瘟造成的豬肉消費(fèi)被動下滑已難以避免，其他肉制品的替代效應(yīng)增強(qiáng)，且從絕對價(jià)格來看，盡管雞價(jià)不斷創(chuàng)歷史新高，但仍低于豬價(jià)，相比其他替代品牛羊肉等價(jià)格優(yōu)勢較明顯，隨著后期豬價(jià)快速上漲，雞價(jià)也將保持高位。從供給角度看，盡管引種量增加，但當(dāng)前的引種轉(zhuǎn)化成供給需1年左右，當(dāng)前生豬產(chǎn)能下滑最劇烈的時(shí)期雞產(chǎn)品供給依舊偏緊，進(jìn)一步支撐雞價(jià)。

  東北證券認(rèn)為，白羽肉雞行情有望延續(xù)2019年全年。2016年、2017年白羽肉雞祖代引種量連續(xù)兩年維持低位，導(dǎo)致上游產(chǎn)能收縮逐漸傳導(dǎo)至下游商品代。從白羽肉雞祖代一日齡苗引種到商品代雞苗供應(yīng)的周期推算，2018年10月份的祖代高引種將在54周后傳遞至商品代雞苗供應(yīng)，預(yù)計(jì)2019年11月份前商品代雞苗仍將保持供給趨緊狀態(tài)。

  據(jù)國盛證券測算，假設(shè)豬肉供給量減少20%產(chǎn)生1108萬噸肉類消費(fèi)缺口，則分到白羽肉雞約134萬噸，提振白羽肉雞消費(fèi)量21.5%，產(chǎn)業(yè)保持高景氣度。